中银国际证券股分有限公司李可伦,李扬近期对德方纳米停止研讨并公布了研讨陈述《磷酸铁锂量价齐升，新质料放量期近》，本陈述对德方纳米给出增持评级，当前股价为179.87元

　　中银国际证券股分有限公司李可伦,李扬近期对德方纳米停止研讨并公布了研讨陈述《磷酸铁锂量价齐升，新质料放量期近》，本陈述对德方纳米给出增持评级，当前股价为179.87元。

　　证券之星数据中间按照近三年公布的研报数据计较，国金证券陈传红研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测精确度均值为79.74%，其猜测2023年度归属净利润为红利23.52亿，按照现价换算的猜测PE为13.29。

　　磷酸锰铁锂和补锂剂财产化历程放慢：公司“涅甲界面改性手艺”等中心手艺有用处理了磷酸锰铁锂导电性与倍率机能差的困难，使新质料财产化历程放慢科技的短处英文，年产11万吨新型磷酸盐系正极质料项目已于2022年9月进入调试阶段。公司补锂剂产物性价比凸起，曲靖德方创界年产2万吨补锂剂项目一期已于2023年2月尾投产，公司新补充锂剂产能5,000吨/年。公司新产物先发劣势较着，无望构成差同化合作劣势。

　　证券之星估值阐发提醒德方纳米红利才能普通，将来营收获长性普通。综合根本面各维度看，股价偏低。更多

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　　2022年红利同比增加188%，契合预期：公司公布2022年报，整年完成营收225.57亿元，同比增加355.30%；红利23.80亿元，同比增加188.36%；扣非红利23.19亿元，同比增加191.70%。按照公司年报测算，2022Q4公司完成营收81.41亿元，同比增加209.74%；红利5.53亿元群众日报批评性文章，同比下滑3.81%；扣非红利5.42亿元群众日报批评性文章，同比下滑1.41%。公司此前公布功绩预报，估计2022年红利23.6-25.5亿元，同比增加194.78%-218.51%；扣非红利23.0-24.9亿元，同比增加198.67%-223.34%。公司功绩契合预期。

　　该股近来90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；已往90天内机构目的均价为442.43。按照近五年财报数据，证券之星估值阐发东西显现，德方纳米（300769）行业内合作力的护城河优良，红利才能优良，营收获长性普通。财政能够有隐忧科技的短处英文，须重点存眷的财政目标包罗：有息资产欠债率、应收账款/利润率、运营现金流/利润率。该股好公司目标2.5星，好价钱目标3星，综合目标2.5星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，最高5星）

　　在当前股本下，思索到行业合作加重和原质料价钱颠簸群众日报批评性文章，我们将公司2023-2025年猜测每股收益调解至12.42/16.47/21.46元（原猜测为15.92/20.56/-元），对应市盈率14.9/11.2/8.6倍；保持增持评级。

　　磷酸铁锂量价齐升，产能建立稳步促进：2022年公司磷酸铁锂正极质料销量17.23万吨，同比增加88.88%；完成营收225.37亿元，同比增加357.82%；毛利率同比下滑8.37个百分点至20.07%。德枋亿纬项目于2022Q2投产，曲靖德方年产11万吨磷酸锰铁锂正极质料项目于2022年9月尾进入试消费阶段，以上两个项目达产后公司磷酸盐系正极质料产能到达37.5万吨/年，宜宾德方时期年产8万吨磷酸铁锂项目公司正抓紧建立。公司接纳液相法工艺消费的磷酸铁锂产物粒径均一可控，分歧性好，具有凸起的轮回寿命劣势，在市场所作中处于抢先职位，我们估计2023年公司正极质料销量无望到达30万吨，同比增加74.11%。

　　价钱合作超预期；行业产能扩大超预期；新能源汽车需求不达预期；政策不达预期；磷酸铁锂浸透率不达预期；新冠疫情影响超预期。

　　公司公布2022年年报，整年红利23.80亿元，同比增加188%契合预期；公司正极质料量价齐升，产能建立稳步促进，产物规划不竭完美；保持增持评级。