买入-A评级]科恒股份(300340):拟收购万家加码锂电设备 设备+材料双轮布

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  • 2017-10-11
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买入-A评级]科恒股份(300340):拟收购万家加码锂电设备 设备+材料双轮布  拟收购锂电搅拌设备优质标的万家,积极布局电池前端工序…

原标题:买入-A评级]科恒股份(300340):拟收购万家加码锂电设备 设备+材料双轮布

  拟收购锂电搅拌设备优质标的万家,积极布局电池前端工序。万好万家是国内锂电搅拌设备领域的优质企业。搅拌机是电芯制造的关键设备,其搅拌效果直接影响电池性能,被认为在整个生产工艺中对产品的品质影响大于30%。万家采用以太网PLC 控制及总线控制、紧凑设计、数据自动自动采集等方式,对产成品实施和调节,产品品质优秀,与力神、光宇、银隆、松下、智航新能源、亿纬锂能等知名电芯企业建立了稳定合作关系。收购万家后将丰富公司在电池前端工序中的覆盖范围,提升为客户提供服务的综合竞争力,增强公司盈利能力。

  电池前端工序进一步延展,协同效应可期。锂电池的生产大致可分为极片制作、电芯制作和电池组装三个工段,其中极片制作包括电极浆料搅拌制备、电极涂布、干燥辊压、分切、制片、极耳成型等工序,是锂电池制造的前端工序。公司2016年收购浩能科技,进入涂布、分条、辊压等前端设备制造领域。现收购万好万家,布局搅拌机,结合自身锂电材料业务,做到了电池前端工序的全覆盖,有助于实现设备的整线打包,提升公司竞争力;公司锂电材料、设备业务将形成客户、渠道、技术等全方位协同,促进公司业绩持续稳健增长。

  新能源汽车持续发酵推动锂电行业持续高景气,材料+设备共同驱动业绩弹性可期。随着政策陆续完善,年初以来我国新能源汽车销量稳步增长。今年我国新能源汽车销量将达到70~80 万辆,同比增长40%以上;到2020 年我国新能源汽车销量将突破200 万辆,锂电需求达到120GWh。如按2030~2035 年限产限售燃油车计算,新能源车销量未来近20 年均将维持30~40%的复合增长率,锂电需求需达到4200GWh。按今年各家电芯企业扩产情况看,今年有效产能不超过70GWh,未来几年产能扩充设备需求将放量增长。公司主营业务涵盖锂电材料和锂电池自动化生产设备,面对火热的市场需求,公司紧紧锁定珠海格力、ATL、CATL、力神、力信等优质客户的同时,积极开拓新客户,开展大规模的客户试用推广工作,成效显著,订单充足,将显著受益。

  投资:我们预计公司2017 年-2019 年的收入分别为21.90 亿元、31.16亿元、44.43 亿元,净利润分别为2.07 亿元、2.93 亿元、3.62 亿元,公司所在市场高度持续景气,布局优势明显,成长性突出;维持给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为82.25 元,相当于2017 年47 倍的动态市盈率。

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