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降息对家电行业有哪些影响?

  • 来源:互联网
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  • 2018-02-12
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降息对家电行业有哪些影响?  金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%,同时结合推进利率市场化,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍…

原标题:降息对家电行业有哪些影响?

  金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%,同时结合推进利率市场化,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。

  目前家电行业估值偏低的最重要因素之一便是偏弱,而影响需求的核心边际变量之一就是新房交付。2014年以来,我国商品房成交量呈现持续负增长的态势,而放宽二套房贷标准,取消限购等政策并没有能够带动房地产成交大幅改善。本次降息及后续可能发生的进一步降息如若能有力激活地产市场,那么家电需求也将随之改善,行业增长预期亦将获得修复。

  家电行业在全球竞争中较为成功的行业之一,也是出口比例较高的行业,按收入规模测算,目前黑电和白电行业出口占比大约30%,小家电出口比例更高,大约40-50%,零配件出口比例也在20-40%之间。

  家电行业的财务杠杆率非常低,以算术平均值看,黑电/白电/小电/零配件的有息负债率大约分别为4%/-83%/-11%/-15%(负数表明公司净有息负债为负),从这个角度看,降息对家电行业的利息收入将构成负面影响,或导致家电行业净利息收入减少。

  我们在11月12日的报告中上调行业评级至“增持”,核心逻辑是:随着无风险利率不断下行,二级市场增量资金不断涌现,新增资金趋于回避前期涨幅较高的板块,转而布局低估值大盘蓝筹,而家电板块的低估值、高分红特性对这些资金具有天然的吸引力。本次降息一方面将推动家电需求改善,也从资金层面强化了家电投资逻辑。我们“增持”家电板块。

  我们优选美的集团、青岛海尔、格力电器、日出东方、海信科龙、合肥三洋等标的作为板块重点推荐品种。继续推荐我们前期的核心推荐品种老板电器、亿利达、和晶科技和哈尔斯。(来源:国泰君安证券)

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