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韩国女主播朴妮唛奥飞娱乐融资超60亿流动性仍告急9妹

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  • 2017-08-29
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韩国女主播朴妮唛奥飞娱乐融资超60亿流动性仍告急9妹  7年豪掷82.35亿扩张资产暴增16倍,35.08亿流动负债已是流动资产1.02倍  致力于打造东方迪士尼的中小板公司奥飞娱乐(002292.SZ)上市8年一直奔袭在扩张路上,而目前,不断高悬的债务或将成为其发展路上的绊脚石…

原标题:韩国女主播朴妮唛奥飞娱乐融资超60亿流动性仍告急9妹

  7年豪掷82.35亿扩张资产暴增16倍,35.08亿流动负债已是流动资产1.02倍

  致力于打造东方迪士尼的中小板公司奥飞娱乐(002292.SZ)上市8年一直奔袭在扩张路上,而目前,不断高悬的债务或将成为其发展路上的绊脚石。

  长江商报记者发现,今年上半年奥飞娱乐营业收入大幅增长至17.79亿元,但净利润仅1.35亿元,同比大跌53.80%。而更引人注意的是,该公司财务警报已经拉响,截至6月底,其35.08亿元的流动负债已经是流动资产的1.02倍。

  流动性告急的背后或许源于奥飞娱乐上市8年来的疯狂扩张。

  据长江商报记者不完全统计,7年之间,奥飞娱乐用于扩张的资金高达82.35亿元,纳入报表的控股子公司多达67家。为支撑扩张,公司频频定增、发债,控股股东伴以股权质押、套现等,目前筹资已超60亿元。

  “频频定增或将影响公司的内部结构。”一投行人士向长江商报记者称,真正支撑企业发展还是要靠内部持续盈利能力,内主外协,循环持续匹配自身发展速度,才属良性。

  “奥飞的泛娱乐生态类似于乐视生态圈。”8月25日,一家创投机构负责人向长江商报记者表示,尽管奥飞娱乐传统的玩具、孕童业务“输血”能力较强,但扩张路上还是需要把握好“有多少钱办多少事”的节奏。

  净利首次负增长

  股价一年跌五成

  8年坚持扩张的奥飞娱乐,正迎来业绩大幅下滑。8月19日,奥飞娱乐发布今年半年报,数据显示,上半年实现营业收入17.79亿元,同比增长17.20%,归属于母公司股东的净利润仅为1.35亿元,同比大降53.80%。

  长江商报记者发现,这是奥飞娱乐上市8年净利润首次负增长,同时带动相关各项指标变得难看起来。衡量企业盈利能力的指标营业利润率、净利率、加权净资产收益率等,半年报显示的数据为9.18%、6.94%、2.82%,而去年底,这些指标的数据为15.45%、14.20%、11.74%。数据表明,今年上半年,相较去年底,奥飞娱乐的盈利能力大幅削弱。

  纵观近几年的业绩,记者发现,2014年至2016年,虽然奥飞娱乐的营业收入增长速度有所波动,但总体还是不断攀升,但净利润的增幅则是持续大幅下滑。

  数据显示,2014年至2016年,其营业收入为24.30亿元、25.89亿元、33.61亿元,同比增幅为55.45%、6.56%、29.80%;对应同期的净利润为4.28亿元、4.89亿元、4.98亿元,增速为85.42%、14.26%、1.92%。

  无一例外的是,针对净利润增速下滑,奥飞娱乐给出的解释主要是“公司不断扩大经营规模,广告费、职工薪酬、推广促销展示费和运输商检仓储费等以及研发费用增长较快”,“管理费用和销售费用大幅增加,使整体净利润增速有所下降”。

  业绩下滑也传导至二级市场。

  长江商报记者发现,奥飞娱乐至上周五,复权的收盘价为117.24元。一年零八个月,股价跌去了七成多。而从去年8月25日至今的一年时间,股价从29.71元下跌至14.95元,跌幅近五成,今年7月18日更是创下历史新低13.23元。

  82.35亿元构筑泛娱乐生态

  8年前总资产不足5.11亿元的玩具公司已经成长为一家以IP为核心、打通全产业链的泛娱乐化生态集团,总资产超过87亿元。

  公开资料显示,奥飞娱乐前身“奥迪玩具”成立于1994年,其创始人蔡东青在香港看到了日本产的四驱车玩具,将其引入大陆市场,大获成功。

  长江商报记者采访发现,奥飞娱乐的转型途径主要是投资和并购。

  2010年,奥飞娱乐耗资0.9亿元收购广东嘉佳卡通影视公司60%股权,2012年收购明星动画70%股权。2013年开始,并购进入加速度时期,当年耗资12.32亿元收购资讯港100%股权、原创动力100%股权以及方寸科技100%股权、爱乐游100%股权。

  自此之后,类似的并购愈演愈烈。如2015年一口气投资了15家公司,包括9.04亿元收购四月星空100%股权、3亿元收购悠游堂、1.2亿元投资卓游科技等。2016年达到了扩张高峰,当年投资金额高达36亿元,超过前三年之和。

  从纳入奥飞娱乐报表范围的控股子公司数量或可管窥其扩张速度。2013年至2016年,并表的子公司数量为11家、15家、14家、25家,投资金额为5.9亿元、9.67亿元、5.96亿元、36亿元。截至去年底,纳入报表的公司达到67家,累计投资金额达到82.35亿元,其中仅去年就耗资36亿元,此前几年共计耗资46.35亿元。

  通过大举投资并购,奥飞娱乐的产业遍及玩具、动漫、游戏、影视、虚拟现实、传媒、社交、智能科技、教育、婴童用品等14个领域,成为一家以IP为核心的泛娱乐生态集团。至今年上半年,奥飞娱乐的总资产已达87.02亿元,相较上市前2009年上半年的5.12亿元,8年增长了16倍。

  直接融资达66.11亿,负债水平仍逐渐升高

  奥飞娱乐净利润要腰斩的同时,流动性已经告急。

  长江商报记者查询发现,上市8年来,奥飞娱乐已实施4次定增,共募资17.1亿元。此外,今年6月6日,奥飞娱乐的第5次定增方案获得证监会批复,此次募资将达26.34亿元。以此算来,其定增募资将达43.44亿元。

  除了定增,奥飞娱乐还通过发行公司债进行募资。今年5月25日,其发行5亿元的公司债,算上2013年和2016年的两次,共募资13.5亿元。

  至此,算上首发募资,奥飞娱乐通过股权直接融资将达到66.11亿元。

  然而,上述融资远不够支撑奥飞娱乐的扩张,股权质押、控股股东减持套现也是输血的重要手段。

  公告显示,去年2月,奥飞娱乐的股东进行了近年来一次大规模减持,其控股股东、实控人蔡东青及其一致行动人蔡晓东、李丽卿,在三天内累计减持6000万股,占公司总股本的4.74%,并将套现的16.32亿元现资金无偿无期限借给公司使用。

  股权质押融资始于2013年,至今已有87次。最近的一次公告是8月25日,公司董事长、实控人蔡东青将2250万股质押给广发证券,至此,蔡东青所持的48.31%股份被质押,占总股本的21.41%。此外,一致行动人蔡晓东所持的61.07%股份被质押,5%以上股东处于质押的股份达3.68亿股,占总股本的28.17%,这意味着5%以上股东过半股份被质押。

  虽然频频筹资支撑扩张,但截至目前,奥飞娱乐的流动性已经告急。

  半年报数据显示,今年上半年,公司经营活动现金流量净额1.20亿元,较年初下降了35.56%,同比增长率为—58.54%。从负债水平看,2014年至今,其资产负债率为35.85%、35.81%、41.55%、43.17%,逐年上升。而在资产负债表中,虽然总资产高达87.02亿元,但流动资产仅有34.37亿元,无法覆盖35.08亿元的流动负债。

  从短期偿债能力看,截至6月底,奥飞娱乐的流动比率、速动比率为0.98倍、0.64倍,其中,流动比率首次低于1倍,这些表明公司的短期资产变现能力较弱。再看运营能力指标,应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率都较年初有明显下降。

  对此,一投行人士向长江商报记者表示,虽然定增能够让企业快速获得补充运营的资金,但根本性的支撑企业发展要靠内部持续盈利能力,内主外协,循环持续匹配自身发展速度,才可避免财务危机。在其看来,频频定增会影响内部结构稳定性,不利于企业健康发展。

  值得一提的是,奥飞娱乐也在半年报中提示,公司存在IP开发孵化周期长、精品产出率不确定、现金流与利润下滑及竞争加剧风险。

  针对娱乐生态进展及财务警报问题,上周,长江商报记者多次致电奥飞娱乐,均无人接听。

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  • 编辑:孙世力
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