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问君能有几多愁,恰似满仓中石油

  • 来源:互联网
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  • 2020-09-04
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8 月 30 日,中石化公布了上半年财报,显示营业收入 1.03 万亿元,同比下降 31%;归属于母公司股东净亏损 228.82 亿元,去年同期为盈利 313.38 亿元。

提早三天披露业绩的中石油与之何其像,上半年营业收入 9290.45 亿元,同比下降 22.3%;归属于母公司股东净亏损 299.83 亿元,去年同期为盈利 284.23 亿元。

也就是说," 两桶油 " 在今年上半年 " 扭盈为亏 ",合计亏损 528.65 亿元,平均每天亏 3 亿元。

对应到股民心情,就是 " 问君能有几多愁,恰似满仓中石油 "。

结果可想而知," 两桶油 " 遭遇了铺天盖地的谩骂和质疑,理由是:上半年原油单价都跌破 40 美元(约合人民币 273 元)了,居然还没赚翻?垄断行业,怎么可能亏损?必有妖,必有妖,必有妖。

这就是典型的 " 怀油其罪 ",是拍脑袋的民间经济学。

油价下跌,垄断行业,就能躺着数钱?账不是这么算。

我们不妨来算算,第一笔账,错期账。

" 两桶油 " 做的石油生意,和咱日常低买高卖股票完全不一样,咱赶上谷底入手,翻红一点就卖出去,不过一两天的时间。但石油没这么快,它从运输到炼油再到出厂,每个环节都需要时间。

就说 " 两桶油 " 进口的原油,从中东到国内需要 30~50 天时间运输,所以炼厂加工时厂里拿到的原油价格,至少是 30 天前的。再加上将原油炼成成品油的时间,可以说一桶油从中东原油变成中国成品油,至少有 2~3 个月的时间差。更别提石油这种重要战略物资,为了安全平稳生产,必须事先保持一定时期加工量的原油库存。

但价格不等人,就像市场不景气全行业都在折扣时,没人管你当初多少进货价,成品油的定价只看当期原油价。

也就是说,咱们现在加到的成品油,甭管油价多少,成本都是两三个月前就定了的。

比如 2020 年 1 月之前,包括 2019 年的整个第四季度,国际原油价格都在 60 美元(约合人民币 410 元)/ 桶上下,这是你的进货价。但 2020 年 3 月,货到了,国际油价也一口气跌破了 35 美元(约合人民币 239 元)/ 桶,这时候无论如何,你只能按 35 美元 / 桶的价格卖。里里外外,至少每桶亏损 25 美元(约合人民币 171 元)。

这也是为什么仅仅今年上半年,美国申请破产、倒闭的油气公司就达到了 20 家。

有人说 " 两桶油 " 不是有 40 美元(约合人民币 273 元)/ 桶的保护价吗?

但这个地板保护价,40 美元以下的差价并非归属于 " 两桶油 ",而是要上交国家。国家为保障石油安全和油品质量,设立了风险准备金专项账户。

今年上半年,中石油的平均实现原油价格只有 39 美元(约合人民币 266 元)/ 桶,与去年相比几乎腰斩。

而这一切几乎难以避免,因为我国 70% 的原油都需要进口,尤其中石化 90% 的原油都是进口获得。

所以 " 两桶油 " 的财报表现有不少区别,但却有一个共性很明显,就是上半年中石油炼油板块亏损 136.44 亿元,中石化炼油事业部亏损 317 亿元。这就是时间差惹的祸。

第二笔账,需求账。

供求关系,是一切经济问题的基石。

" 两桶油 " 上半年的另一困境,就是消费端疲软,需求量大幅下降。

整体而言,上半年我国成品油表观消费量 15,386 万吨,同比下降 6%。而且注意,这只是表观。

仅以我们日常最相关的汽车加油站来看,根据隆众资讯的数据,2 月中旬以前,将近 60% 的加油站销量仅为去年同期的 10%~20%;3 月上旬,全国加油站销售量达到了去年同期的 70% 左右;4 月中旬,达到了 85% 左右;5 月底,达到了 95% 左右;6 月底,近 88% 的加油站销售量才恢复至 100%。

再随便举几个其它石油下游相关行业的例子。

比如,航空煤油相关业务。上半年交通运输业有多惨淡不用我说,具体到航空,我们只要看看几家上市航空公司的财报即可,海航控股、中国国航、东方航空、南方航空四家上市航空公司,上半年业绩分别净亏损 118.23 亿元、94.41 亿元、85.42 亿元、81.74 亿元 ……

比如,纺织服装相关业务(化学纤维来自石油工业和炼焦工业)。上半年全国纺织服装类零售总额 5000 亿元上下,同比下跌 19.6%。

再比如,涂料总产量上半年同比下降 5.4%,塑料制品总产量同比下降 9.6%,合成橡胶总产量同比增长 0.1%,等等。总之石油下游产业链上,没有特别好看的产量数据。

更何况还有一记重锤,就是今年上半年,东风裕隆累计销量不足百辆,据称纳智捷品牌将退出大陆市场。(手动狗头)

凡此种种,都是 " 两桶油 " 的需求压力,中石化成品油的日销量最差一度只有去年的 20%。所以两家的亏损也主要集中在第一季度,比如中石油,财报显示其销售业务板块前两季度分别盈利 -166 亿元和 37 亿元,很大原因就是成品油需求在一季度骤降,而二季度回暖。

第三笔账,责任账。

" 两桶油 " 的业务远不止是给咱的车加油,他们经营的是覆盖整个石油上下游的产业链。

先说上游。

为什么中国的原油需要大量进口?因为中国的石油开采难度和成本与中东相比差距巨大。个中原因暂不赘述,总之,进口石油比自己挖井开采划算得多。

但前面也说了,石油是重要的战略物资,绝对不能全靠进口,所以出于战略安全考虑," 两桶油 " 还必须承担开采重担,确保国家自给自足的能力。

中石油在原油开采方面比中石化发展得早、定位也更加偏重,这也是中石油进口原油比中石化少的原因。但正因如此,原本并不擅长自采原油的中石化由于也要出于责任自行开采,所以开发业务亏损严重,比如今年上半年其勘探及开发事业部就亏损了 60 亿元。

再说下游。

就拿我们最熟悉的加油站举例,截至 2019 年底,中石化在全国约有 3 万座加油站,2.7 万家便利店;中石油约有 2.2 万座加油站,2 万家便利店。遍布全国是不是?

但在这些数字背后,我们必须看到的是,不同于私营油企可以灵活的选择优势地区去经营," 两桶油 " 因为背着社会责任,所以即使再偏远的地区,明知是笔亏钱买卖,需要你投建也必须投建,保证偏远地区的成品油供应。因为 " 两桶油 " 在偏远地区也建有大量加油站和门店,而且越是偏远,运输和维护费用越贵,亏损越严重。

更何况石油下游的产业链那么多,而 " 两桶油 ",就是我国帮助这些下游企业规避价格波动的减震阀

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